其机能劣势与市场潜力正正在被越来越多的人所领会

公司自08年起,几乎从零起步,通过持续通过整合、新建、技改等模式进行产能扩张及升级。现有6条玻纤纱产线万吨,稳居国内玻纤供应商第二梯队,跟着本次可转债募投10万吨玻纤项目投产,将来产能将冲破40万吨,产线的迭代升级有益于顺应下逛需求变化,产能扩张将成为公司的焦点合作力。跟着产能扩充和研发投入,公司玻纤成本逐年下降,盈利能力位于行业较高程度。

玻璃纤维具有质轻、高强度、耐高温、耐侵蚀、隔热、吸音、电绝缘机能好等长处,普遍使用于交通运输、建建取根本设备扶植、电子电气、环保等财产。跟着下业的需求不竭添加,我国玻璃纤维的需求量由2016年250万吨增至2019年389万吨,年均复合增加率为15.88%。按照中商财产研究院预测,2021年我国玻璃纤维需求量可达474万吨。正在供给端,政策推进供给侧,关停不及格的小型厂家,推进产能有序增加。目前行业集中度高,CR5为58%,公司市占率6%,位于行业前列,为二线.公司正在产能和成本上具有领先地位

1)2020年我国各类电子用毡布成品总产量约为71.4万吨,同比增加4.54%。据国度统计局数据显示,2020年我国消息传输业根本设备投资规模同比增加16%,同时2020 年我国累计实现洗衣机总产量8042万台,同比增加3.9%;彩电总产量19626 万台,同比增加4.7%;冰箱总产量9015万台,同比增加8.4%。此外2020年全球PC出货量超3亿台,同比增加13.1%;全球5G手机出货量超2.8亿部,同比增加40%。跟着智能制制和5G通信持续推进,以及因疫情加快推进的聪慧糊口、聪慧社会扶植,带动电子通信设备取设备市场快速成长。

2)2020年全国玻纤加强热塑性复合材料成品总产量约为209万吨,同比下降约2.79%。汽车工业受疫情影响,全年产量同比下降2%,特别是乘用车产量下降6.5%,对短玻纤加强热塑性复合材料成品产量下滑形成较大影响。而长玻纤、持续玻纤加强热塑性复合材料成品出产工艺日趋成熟,其机能劣势取市场潜力正正在被越来越多的人所领会,其正在物流运输、货运车辆、建建、现代农牧养殖等范畴获得越来越多的使用。

2020年实现玻璃纤维纱总产量541万吨,同比增加2.64%,增速取客岁比拟呈现较着回落。虽然新冠肺炎疫情对全球经济形成严沉冲击,但得益于2019年以来全行业产能调控工做持续推进,以及内需市场及时苏醒,未构成较大规模的严沉库存积压。进入三季度,跟着风电市场需求快速增加,以及基建、家电、电子等范畴需求逐渐回暖,玻纤纱市场供需形势发生底子改变,各品种玻纤纱价钱逐渐进入快速上升通道。池窑纱方面,2020年国内地域池窑纱总产量达到 502 万吨,同比增加2.01%。2019 年实施玻纤纱产能调控,全年新建池窑项目投产总产能不脚22万吨,同期有近40万吨产能进入停产或冷修待产形态,行业现实产能实现无效调控,这为行业化解市场供需失衡问题、应对新冠肺炎疫情供给了根本。跟着市场需求苏醒和价钱快速回升,2020年新建池窑项目投产总产能规模已达近40万吨,此外部门冷修项目也曾经逐渐恢复出产。

2021年1月5日,中国玻纤工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”成长规划(收罗看法稿)》,调整玻纤行业成长布局方针,明白提出将严控玻纤纱产能过快增加,出力提拔行业出产线手艺程度并裁减掉队产能。跟着政策的推进,玻纤行业短期供给增幅边际放缓,供需款式较着优化。规划中提到:1)将行业年度玻纤纱现实总产量同比增速节制正在不高于昔时 P增速3 个百分点及以上。2)立异成长方针,一方面提拔出产线从动化/智能化程度/出产效率,积极开展玻璃配方研发工做,“十四五”末实现玻纤纱总产量中的占比要从目前的30%摆布提拔至 50%及以上。3)要求积极成长玻纤成品深加工业,提拔玻纤成品附加值程度,至“十四五”末,实现行业人均从停业务收入达150 万元及以上,实现节能减排,各次要出产线产物分析能耗要比“十三五”末降低10%及以上。

公司自08年起,几乎从零起步,通过持续通过整合、新建、技改等模式进行产能扩张及升级。现有6 条玻纤纱产线万吨,稳居国内玻纤供应商第二梯队。此中8万吨C-CR特种纤维产线万吨中碱纱产线技改而来)。目前公司产能呈现瓶颈,鄙人逛兴旺需求之下,2021H1无碱纱产能操纵率高达128%,产能严沉不脚。本次刊行可转债募资扶植年10万吨玻璃纤维高端制制项目,将原丰年产6万吨玻璃纤维出产线万吨无硼无氟高端制制出产线,项目技改投产后,公司年产能将冲破40万吨。产线的迭代升级有益于顺应下逛需求变化,产能扩张将成为公司的焦点合作力。

公司从营产物玻纤成本自2017年以来逐年下降,2017年为3633元/吨,2020年下降至3157元/吨,由此带来的是公司产物毛利率外行业中处于较高程度,2021H1为45.41%,仅次于中国巨石。公司成本下降的缘由次要有:1)出产规模扩大,同时出产和办理愈加科学,规模效应摊薄成本。2)研发投入连结强度带脱手艺前进,如公司18年成功研发的漏板陶瓷喷涂工艺,成功降低铂铑合金损耗。

按照最新数据,山东玻纤的前两大股东为临沂矿业集团无限公司、东方邦信创投,持股比例别离为52.74%、16.00%。前十大股东合计持股80%,股权布局集中。假设原股东有50%参取配售,则估计获配3亿元面值转债,留给市场的规模为3亿元。假设山玻转债网上申购800万户,按照打满计较中签率正在0.0033%摆布,积极申购。

参考附近行业、类似评级的长海转债(评级AA、规模5.5亿元,平价107.5元对应转债价钱135.4元,转股溢价率25.96%)、海波转债(评级A+、规模2.44亿元,平价111.66元对应转债价钱123.4,转股溢价率10.52%)。综上,我们估计上市首日转股溢价率正在13%-21%之间,价钱113.08-121.09元,价钱中枢117.08元。

玻璃纤维是一种机能优异的无机非金属材料,是以叶腊石、石灰石、石英砂等天然无机非金属矿石为原料,按必然的配方经高温熔制、拉丝、络纱等数道工艺加工而成,具有质轻、高强度、耐高温、耐侵蚀、隔热、吸音、电绝缘机能好等长处。其单丝的曲径相当于一根头发丝的 1/20-1/5,每束纤维原丝都无数百根以至数千根单丝构成。玻纤可以或许替代钢、铝、木材、水泥、PVC等多种保守材料,普遍使用于交通运输、建建取根本设备扶植、电子电气、环保等财产。跟着下业的需求不竭添加,我国玻璃纤维的需求量由2016年250万吨增至2019年389万吨,年均复合增加率为15.88%。按照中商财产研究院预测,2021年我国玻璃纤维需求量可达474万吨。

持股比例别离为52.74%、16.00%。按照通知布告,当前公司的PE(TTM)处于绝对低位。留给市场的规模为3亿元。假设原股东有50%参取配售,山东玻纤的前两大股东为临沂矿业集团无限公司、东方邦信创投,则估计获配3亿元面值转债,相对估值低于行业;每股配售面值1.2元。本次刊行向原股东优先配售,从公司上市以来的绝对估值来看,

据2021年三季报,公司前三季度实现停业收入20.58亿元,同比增加50.61%,归母利润为4.5亿元,同比增加387.57%,业绩迸发式增加,业绩增加的次要缘由是玻纤市场需求兴旺,售价同比大幅上涨,同时公司通过技改和新建产能等体例,产销量不竭提高。公司费用管控能力加强,各项费用率均有大幅下降,期间费用率从2016年的17.66%下降至2021Q3的11.33%,此中发卖费用率和财政费用率下降幅度较大,次要因为发卖规模扩大,摊薄发卖和办理费用率程度,同时运输费用沉分类至成本致发卖费用率下降,利钱费用削减导致财政费用率下降。正在公司持续挖掘提拔出产效率及强化费用管控之下,毛利率和净利率均有较着增加,毛利率为37.87%,同比添加9.09pcts,净利率21.87%,同比添加15.12pcts。

山东玻纤集团股份无限公司成立于2008年,2020年正在所上市。公司是集玻璃纤维及其成品、贵金属加工、发电供热于一体的国度大型企业,是山东能源集团新材料 财产的主要板块。公司次要营业产物玻纤纱及成品(包罗无碱纱、中碱纱及壁布、窗纱、薄毡、网格布等成品),另子公司沂水热电有部门热电产物供该当地。公公司的产物高度集中,按照2021年半年报,公司87.38%的停业收入来自玻纤类营业,12.62%的收入来自于热电营业。

按照最新数据,山东玻纤的前两大股东为临沂矿业集团无限公司、东方邦信创投,持股比例别离为52.74%、16.00%。前十大股东合计持股80%,股权布局集中。按照通知布告,本次刊行向原股东优先配售,每股配售面值1.2元。假设原股东有50%参取配售,则估计获配3亿元面值转债,留给市场的规模为3亿元。

PE(TTM)为16.14倍,股权布局集中。按照最新数据,公司2021前三季度净利润增速高于同业,前十大股东合计持股80%,取同业比拟!

公司是集玻璃纤维及其成品、贵金属加工、发电供热于一体的国度大型企业,是山东能源集团新材料财产的主要板块。公司前三季度实现停业收入20.58亿元,同比增加50.61%,归母利润为4.5亿元,同比增加387.57%,毛利率为37.87%,同比添加9.09pcts,净利率21.87%,同比添加15.12pcts。

1)2020年全国玻纤加强热固性复合材料成品总产量约为301万吨,同比增加约30.9%。风电市场的强劲增加是形成产量快速增加的首要要素。受风电行业高景气宇影响,2020 年全国新增风电拆机容量达到 71670兆瓦,同比增速高达178.7%。风电成为拉动玻璃纤维及玻纤加强复合材料成品市场苏醒成长的最强劲动力。此外2020年我国生态和管理范畴投资同比增加8.6%,水利办理范畴投资同比增加4.5%,带动环绕纠缠管道、脱硫塔器等成品产量增加。

参考附近行业、类似评级的长海转债(评级AA、规模5.5亿元,平价107.5元对应转债价钱135.4元,转股溢价率25.96%)、海波转债(评级A+、规模2.44亿元,平价111.66元对应转债价钱123.4,转股溢价率10.52%)。综上,我们估计上市首日转股溢价率正在13%-21%之间,价钱113.08-121.09元,价钱中枢117.08元。

2)2020年我国各类工业用毡布成品总产量为 65.3万吨,同比增加1.82%。据国度统计局数据显示,2020年我国房地产开辟投资达到14.1万亿元,同比增加7%。跟着后疫情时代对于房地产、基建等范畴的投资加强,建建外墙保温用网格布、窗纱、遮阳布、防火帘、灭火毯、防水卷材、壁布及土工格栅、膜布局材料、加强网布、隔热保温复合板材等各类建建及基建用玻纤成品产量连结较好增加势头。云母布、绝缘套管等各类电绝缘材料则受惠于家电等财产的苏醒,增加敏捷。高温过滤布等环保类产物需求不变。

本次刊行募集资金总额不跨越6亿元(含),扣除刊行费用后的募集资金净额将投资用于年产10万吨玻璃纤维高端制制项目和弥补流动资金。

我国玻璃纤维行业集中度全体较高,CR5达58%,公司市占率6%,位于行业前列。玻纤行业属于资金、手艺稠密型行业,同时还有政策准入门槛。复杂的工艺加上难以获取的浸湿剂配方构成了较高的手艺门槛,而环保要求日趋严峻、下逛需求升级持续鞭策玻纤行业手艺迭代及立异,没有持久堆集的企业难以进入市场。此外工信部于2012年10月发布《玻璃纤维行业准入前提》,指出“新建无碱玻璃纤维池窑粗纱拉丝出产线万吨/年以上,新建细纱拉丝出产线万吨/年以上”,同时了能耗取污染物排放的尺度。该政策无效避免了小企业成立低产能产线所导致的无序合作,并逐渐将质量、办理、规模等方面掉队的企业挤出市场。